加密货币巨头急速坠落

三箭资本不仅是加密货币市场最大的对冲基金之一，也是加密货币领域最活跃的投资机构之一。它为何落得申请破产的下场？

全球最大加密货币对冲基金之一，三箭资本(Three Arrows Capital)崩盘了。

据《金融时报》报道，7月1日一份美国法律文件显示，三箭资本已经根据美国《破产法》第15章向纽约曼哈顿联邦法院提交破产申请。就在几天前，三箭资本在英属维尔京群岛被迫进行清算，此前该公司被指控未能支付其欠数字资产交易所Deribit的8000万美元。在美国申请破产保护是为了授权被任命的律师牵头三箭资本在英属维尔京群岛的清算，以保护其在美国的资产。英属维尔京群岛是这家总部位于新加坡基金的法定注册地。

新加坡金融管理局也公开谴责三箭资本。2022年6月30日，新加坡金融管理局表示三箭资本向其提供虚假信息，并且超过了注册基金管理公司被允许的资产管理门槛。新加坡金管局是新加坡行使央行职能的政府机构，同时也是负责监控金融机构的主管部门。新加坡金管局在一份公开声明中表示，三箭资本于2013年在当地获得注册，并被允许与不超过30名合格投资者开展基金管理业务，管理资产则不超过2.5亿新元（约1.8亿美元）。三箭资本在2020年7月至9月以及2020年11月至2021年8月期间多次违反了管理资产的限制。

此外，新加坡金管局还称，三箭资本没有通知董事和股权的变更，也不能确保提供的信息不虚假或不具误导性。

由Su Zhu和Kyle Davies在2012年创立的三箭资本不仅是加密货币市场最大的对冲基金之一，也是加密货币领域最活跃的投资机构之一。根据研究公司FSInsight的报告，在最鼎盛时期，三箭资本资产管理规模超过180亿美元，投资组合包括BTC、ETH、AVAX、LUNA、SOL、NEAR、MINA等头部L1。

三箭资本的破产是在比特币暴跌的背景之下发生的。美国劳工局此前公布的2022年5月CPI数据超预期，创下40年来新高，导致市场对美联储将更激进加息的预期进一步上调。对于资本市场而言，这意味着大量资金的流出，再加上投资者对于即将到来的经济衰退的担忧、疫情引发的挥之不去的供应链危机以及悬而未决的乌克兰战争，金融市场在最近几个月急剧恶化，标准普尔500指数被广泛视为长期财务表现的基准，今年以来已下跌18%。而加密货币市场的衰退则远比传统金融市场要严重得多。作为最著名的加密货币，比特币价格一度跌破18000美元，虽然之后回升到20000美元以上，但也较去年11月高点跌去了70%。而整个加密货币市场总市值自2021年2月以来已经跌破了1万亿美元。

三箭资本创始人Su Zhu一直以来对于加密货币都表现得非常乐观。在去年接受UpOnly播客采访时，Su Zhu表示，如果比特币的市场价值达到黄金的水平，比特币的价格可能会高达250万美元/枚。今年年初，Zhu Su发推称，“我对2022年只会做出一个预测，那就是至少有10个民族国家将使BTC成为法定货币。”此外，Zhu Su还提出“超级周期”的概念，他认为加密货币市场将在这个市场周期中逐步上涨，避免持续的熊市。

如今看来，这种过分的乐观是导致三箭资本大溃败的根本原因。资本市场不断重演的历史说明，投资者一旦确信某个必然升值的标的，那他不仅会把手中所有的筹码押下去，而且会想尽一切办法去尽可能多的借贷，以求在将来获得最大的收益。Su Zhu率领下的三箭资本就走了这样一条路。

研究公司FS Insight在一份报告中指出，三箭资本创始人Su Zhu和Kyle Davies利用自己的声誉“不顾一切地从行业中几乎所有机构贷方借款”，其中包括VoyagerDigital、BabelFinance和BlockFi。该报告称，鉴于已知借给他们的债务金额，目前尚不清楚有多少实际股权处于风险之中。该报告补充说，三箭资本很可能只是“使用借来的资金来偿还贷方发放的贷款的利息，同时‘美化他们的账簿’以显示巨额的资本回报”。FS Insight数字资产战略负责人Sean Farrell表示，鉴于Voyager和BlockFi等公司对该基金的敞口规模，三箭资本的绝大多数资产似乎都是通过债务购买的，其抵押比率非常小。

上述高杠杆在此前加密货币市场高歌猛进之时看起来问题不大，就过度乐观的Su Zhu和Kyle Davies预期来看，未来应该是一个皆大欢喜结局。然而，三箭资本终究还是欠缺了一点运气，随着加密货币市场的一泻千里，三箭资本的投资组合中，Terra几乎跌至零，Solana和Avalanche在各自创下历史新高以来分别下跌了77%和90%。仅仅两个月间，三箭资本的资产已经严重缩水，终于债务违约，惨遭清算。

三箭资本的倒下引发了连锁效应，其债权人，BlockFi、Celsius、Babel Finance和Voyager Digital等知名公司有些宣布暂停用户提领功能以确保损失不再扩大，有些甚至已经宣布破产，面临“被收购”的危机。更有甚者，如果三箭资本进行大规模平仓，将对加密货币价格形成重压，步履维艰的币圈将雪上加霜。

三箭资本的倒下再次提醒投资者重视一些投资预防措施：在牛市中，看起来每个人都在赚钱，很多谨慎观念都被抛在了脑后，然而，在处理诸如加密货币等动荡的市场时，风险管理、审慎规划和警惕性怎么强调都不为过，这些措施能够帮助投资者作出更明智的决定，而不是基于对项目的“过度乐观”而行险徼幸。

撰文—王国梁

编辑—李好