作为全球知名的资产管理公司，美国桥水投资公司（Bridgewater Associates）为股东们赚取了丰厚的回报，其创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）以进化机制为经营哲学，从关注人生周期、债务周期到探寻国家和社会的兴衰原则、世界秩序的变化原则，试图在越来越不确定性的未来，寻找规避风险的规律。
当今经济政治格局快速变化，新冠疫情屡屡反复，在气候危机、通胀压力下，人们面临着越来越不确定的未来。无论是个人还是机构，无论是社会还是国家，如何在不确定中找到适合的生存之道？
“进化机制让我真正理解到当前的势态，并判断未来。”瑞·达利欧（Ray Dalio）在接受《周末画报》专访时说。现年73岁的达利欧是全球知名资产管理公司桥水基金的创始人、联席首席投资官和董事会成员。他身材高大，一头灰白的头发向一侧偏分，灰蓝色的眼睛充满睿智的光芒。与人交谈时，他逻辑极其清晰，会毫不客气地指出对方话语中出现的漏洞。他的团队每周都在位于美国康涅狄格州韦斯特波特的一间郊区办公室里讨论全球大事。
据彭博新闻社报道，今年6月，基金管理规模超过1500亿美元的美国桥水投资公司，加大了对欧洲股票的押注，押注金额达到了105亿美元。所有被做空的公司都是欧洲斯托克50指数的成份股，该指数今年迄今已下跌约21%，这为桥水公司的旗舰产品Pure AlphaII基金带来了巨额利润。据知情人士透露，该公司的旗舰基金Pure AlphaII在2022年上半年实现了32%的投资者回报率。相比之下，持续数月的熊市已经令大多数对冲基金陷入困境。
这背后源于桥水公司对全球通货膨胀加剧、欧元区经济增长放缓，以及俄乌摩擦引发的欧洲能源危机等宏观环境的把控。
作为二级市场的投资人，达利欧管辖下的桥水公司，资产配置分布全球，他必须对不同经济体的政治、经济、政策等与全球经济的运行规律和原则之间有着不同的考量，并及时作出正确的决策，才能为股东带来丰厚的回报。
让桥水与其他基金公司与众不同的地方在于，达利欧在观察这个复杂世界中总结出的一套原则。这些原则不是含糊不清的口号，而是一套生活和工作的指南，每一位员工或普通人都可以理解，遵循并践行，帮助大家理解现实是如何运行的，从而做出最合适的决策。
桥水基金总部外观
“无论是投资原则还是管理原则，它们就像配方一样。将这些投资原则放到计算机代码中，进行不断地回测来保证系统运行，是我学到的最重要的事情。”达利欧告诉《周末画报》。作为一位投资人，在变化中找到规避风险策略是基本要求。达利欧发现，当前全球正在面临的情况在1930～1945年发生过。他认为在这些变化背后存在着永恒普适的规律，研究历史或可探寻这一变化中的逻辑。
万事皆有原则
1949年，达利欧出生于美国纽约长岛的一个普通中产阶级家庭，学习普通，机械记忆能力很差。直到现在，他都记不住没有内在逻辑的东西（如电话号码）。但他的好奇心很强，追求真实的感受和反馈。在遇到不明白的事时，他坚持要把事情搞个水落石出。
1975年，26岁的达利欧在自己的两居室公寓内创办了桥水，以投资顾问的身份开展咨询业务，为机构客户的交易提供风险定价的策略。后来，桥水公司的业务逐步演变为开发各种投资策略与投资工具在世界范围内进行投资，并创新性地推出了三大产品——研究报告《每日观察》（Daily Observation）、旗舰基金“绝对阿尔法（Pure Alpha）”，以及避险基金“全天候（All Weather）”。如今，桥水管理的资金超过1500亿美元，为客户赚取的收益超过历史上任何一家对冲基金公司，达利欧本人也被投资界知名刊物CIO称为“投资界的史蒂夫·乔布斯”。
桥水基金的团队工作场景
当然，在这个过程中，达利欧坦言自己走了很多弯路，也得到了很多教训。不过，从不惧怕失败的他，一路走来总结了一套“进化机制”，让自己和桥水一步步走到今天。
“正确地失败”正是其进化机制中的一条原则，意为在经历痛苦的失败过程中吸取重要的教训，从而避免“错误地失败”，即因为失败而被踢出局。
上世纪70年代末80年代初美国经济动荡，因美国庞大的债务规模，达利欧预计美国经济会走向一场萧条，于是采取了押注于信贷风险会加剧的投资组合。然而不久之后，美国经济形势好转，股市大涨。这一错误判断让他付出了沉重代价。他冷静地总结了经验教训，发现这是因为他没有考虑到许多复杂的变量。之后，达利欧便仔细研究历史上的危机，总结出普遍的模式和规律，尽可能找到更多真实的影响因素。
到了2007年美国经济再次面临危机时，达利欧准确判断了形势，还预估了后来爆发的欧洲主权债务危机，让桥水不仅在危机中安然无恙，而且为投资者取得了丰厚的回报，成为这场全球金融危机中少数的赢家之一。
之后，达利欧在经历了多次“正确地失败”后，他总结一套原则体系，比如极度求真和极度透明的工作原则、独立思考的生活原则等，并成为推动他个人与桥水公司不断进化升级的基本思想。
“这些原则让我从一个普通的美国长岛中产阶级家庭的孩子，变成了一个依据常规标准衡量的很成功的人……让我达到了一定高度，在这个高度上，我可以以从未想到过的方式重新看待成功与生活。”达利欧在《原则》一书中如是写道。
认识大周期
如果说此前，达利欧更加关注个人与公司的进化原则，那么如今善变的世界局势则开启了他对国家和社会的兴衰原则、世界秩序的变化原则进行探索的大门。
达利欧告诉《周末画报》，几年前，他看到了他一生中从未发生过，但在历史上曾经发生过很多次的三大变化：巨额债务和大量印钞；内部巨大的政治、价值观和贫富差距；一个新的世界大国（中国）的崛起，正在挑战现有的世界大国（美国）。这三个变化周期构成了一个典型的大周期。
“除非研究类似的历史时期，否则我无法真正理解当前的势态，也无法应对即将发生的情况。”达利欧说，于是，通过回顾过去500年来财富和权力的重大变化，包括唐朝以来中国朝代的兴衰，他逐渐发现这些不确定现况背后的逻辑。“研究历史模式及其背后的因果关系，有助于我理解不确定性是什么，以及如何更好地处理它们。”他告诉《周末画报》。
瑞·达利欧参加2022年达沃斯世界经济论坛
成果凝结在达利欧的最新著作《原则：应对变化中的世界秩序》中。达利欧总结了8个标记大周期的决定因素，即教育、竞争力、创新和技术、贸易、经济产出、军事、金融中心地位和储备货币地位。人们可以通过考察这些指标，构建一个反映国家当前形势的指数，反映不同大国兴衰的整体情况及所处的大周期的阶段。
认识大周期对投资者有着重要的指导意义。达利欧说，几乎所有的投资者都在谈论当前事件，却没有人谈论这些大周期，而大周期是当前事件的最大驱动力。根据上述的8个标记，人们就可以了解自己在大周期中所处的阶段与位置，并有针对性地采取最妥善的应对原则。
在达利欧看来，美国已经处于自身大周期中约70%的位置，误差范围为10个百分点。也就是说，美国已经处于内部秩序和混乱周期的第五阶段后期。虽然美国还没有越过界限，进入第六阶段，即内战/革命阶段，但其国内冲突激烈程度日益加剧。
与之对应的是，中国则处于周期的第三阶段，即和平与繁荣阶段。达利欧说，中国取得了历史上最快速的进步，基本生活条件迅速改善，塑造强大帝国的种种要素明显攀升，是一个不断发展的大国。
其中，影响周期的2个关键因素就是创新和技术发展、自然灾害。
达利欧在《原则：应对变化中的世界秩序》中阐述道，创新和技术发展步伐，有助于人类解决问题和作出改进，推动进化过程。创新和技术发展可以促进生产率提高，将创新转化为生产和资源分配，进而扩大世界贸易份额和军事实力，增加经济产出，建设世界领先的金融中心，在一定时期之后，构建起作为储备货币的货币体系。
一个社会的发明创新力是生产率的主要驱动因素。创新和商业精神是经济繁荣的命脉。没有创新，生产率增长就会停滞不前。有了创新，一个国家的劳动者的产出水平就会超过全球其他劳动者的水平，从而推动成本竞争力提升，使其成为更适合做生意的国家。
在达利欧研究大周期时，新冠肺炎暴发，这也是我们一生中从未发生过但历史上却曾多次发生的大事件。因此，在研究世界进化的过程中，自然界中的异常现象（如疾病、饥荒和洪水）也是值得考虑的可能因素。达利欧认为，纵观历史，天灾对国家的福祉及其演变过程的影响甚至超过战争和经济萧条。天灾（如干旱、洪水和大流行病）的持续时间和严重程度各不相同，不过随着人类适应力的增强，这种天灾带来的痛苦通常会减轻。
对未来的猜想
达利欧通过对债务/资本市场周期、内部秩序和混乱周期、外部秩序和混乱周期三个大周期进行预测，提出了对未来世界的猜想：下一个大风险点将在5年之后出现，误差为2～3年。
不过达利欧坦言，尽管从过去来推断未来通常是一种合理的做法，但出现令人惊奇的事也不意外，因为未来将和你预计的大为不同。那么，如何让自己的决策尽可能地规避风险，达利欧也有自己的原则：
瑞·达利欧展示其投资理念
了解所有的可能性，考虑最坏的情况，然后想办法消除无法忍受的情况。首先要确定和消除无法忍受的最坏情况，这是因为，在生活或市场的博弈中，最重要的是不要被淘汰出局。
分散风险。除了确保大家考虑到了所有能想到的最坏情况，他还试图通过有效分散风险，为其想不到的地方做准备。这是一种古老而完善的良好生活策略，同样也适用于投资。
首先考虑延迟满足而不是当下满足，这样你将来会过得更好。
与最聪明的人反复沟通。这样就能测试自己的想法，并向他们学习。
不过，用达利欧的进化机制来看，世界上没有绝对好的制度和规则，只有最适合的制度和规则，进化意味着需要以更开放的心态去拥抱经事实检验后有效的制度和规则的创新。
May the force of evolution be with you（愿进化的力量与你常在）！这是达利欧经常引用《星球大战》中一句话的变体，或许可以从中体味他清醒的认知、莫大的勇气，以及求真的智慧。
Q＆A
Q=《周末画报》
A=瑞·达利欧（RAY DALIO）
Q：您为什么出版《原则：应对变化中的世界秩序》这本书？
A：这本书其实是我作为全球宏观投资者所做的一项研究。我决定将我知道的分享出来，是因为我已经到了分享所知、帮助他人的人生阶段。
Q：为什么选在此时出版这本书？
A：几年前，我看到了我一生中从未发生过，但我知道在历史上曾经发生过很多次的三大变化：巨额债务和大量印钞；内部巨大的政治、价值观和贫富差距；一个新的世界大国（中国）的崛起，正在挑战现有的世界大国（美国）。
我意识到，除非研究类似的历史时期，否则我无法真正理解当前的势态，也无法应对即将发生的情况。于是，通过回顾过去500年来财富和权力的重大变化，包括唐朝以来中国朝代的兴衰，我逐渐发现这些不确定现况背后的逻辑。我发现，研究历史模式及其背后的因果关系，有助于我理解不确定性是什么，以及如何更好地处理它们。
根据这些研究，我能判断当下的决定因素，以及判断未来发展的因素。我和我尊重的人士就此进行了讨论，我们认为这些内容可能对其他人也有一定的价值，于是我写成《原则：应对变化中的世界秩序》一书，分享给所有人。
Q：从您的指标来看，中国正处于哪个阶段？这个阶段的特征是什么？
A：中国正处于第三阶段的后期，这是一个最强大的阶段。
在周期里的第三阶段，对于人们和社会而言，最重要的是要将颓废程度降到最低，并在能够提高和扩大生产力的领域进行投资。改善教育和基础设施是这些方面的典型投资。我相信中国将坚持“致富光荣”，以及“共同富裕”。
Q：您此前说过“担心人们太过于信任电脑”，但很多人说，未来是一个人工智能的时代，未来的人们或许会活在元宇宙中。您如何看待元宇宙这个概念？
A：像大多数强大的东西一样，计算机尤其是人工智能，带来了巨大的好处，同时也带来了巨大的风险。以人工智能为例，风险在于人工智能基于回顾过去来预测未来，但它对过去的理解，并不依赖于我们对过去的理解，所以如果我们依赖人工智能所预测的未来，就很危险。
此外，全球计算机都通过网络连接在一起，如果由心存不轨的人来操作计算机，就会让人更担心网络大流行。
当然，我做事的原则是要担心很多事情，但是如果你已经开始担心了，那就不用再担心。因为当你担心时，你就会采取行动来降低风险，你会找到更多的机会。相反，如果你无视风险，那你就要担心你的未来了。这个原则对我而言很有效，我在我的书中阐述了，希望借此也能帮助到其他人。
（实习生廖梦思对此文亦有帮助）
采访、撰文—万慧
编辑—张古月
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